Argentina: sotto l’Albero di Natale un altro default…

Argentina: sotto l’Albero di Natale un altro default…E Grecia, Portogallo e Spagna potrebbero Seguire

Default o non default? Non guardate troppo alla Grecia, fate attenzione all’Argentina. Già, perché il Paese sudamericano il prossimo dicembre potrebbe fare bancarotta un’altra volta, un bel pacco da 24 miliardi di dollari di debito sotto l’albero di Natale. Nella tarda serata di mercoledì (ora statunitense) e alla vigilia del giorno del Ringraziamento, la Corte distrettuale di New York, nella persona del giudice Thomas Griesa, ha infatti respinto l’appello del governo argentino e dato ragione a un consorzio di hedge funds capitanato NML Capital – parte dell’aggressivissimo vulture fund Elliott Associates che negli anni Novanta trasportò di fronte ai giudici il Perù e guadagnò il 400% dalle sue detenzioni obbligazionarie – che si rifiutarono di aderire alla ristrutturazione dei debiti del Paese nel 2001.

Quindi, Buenos Aires dovrà pagare 1,3 miliardi di dollari entro il 15 dicembre, che la cosa gli piaccia o meno. Il problema è che proprio il mese prossimo l’Argentina dovrà già pagare 3,4 miliardi in totale a vari detentori dei bonds ristrutturati su regolari scadenze, il primo appuntamento – di piccola entità – è previsto già per il 2 dicembre.

Se però entro il 15 non verranno pagati i due hedge funds, si bloccheranno automaticamente tutti gli altri pagamenti regolari ai detentori post-swap e sarà molto probabilmente un nuovo default sovrano, uno scherzo da 24 miliardi di dollari per un Paese che già non naviga in buone acque economiche, come RC sta monitorando da tempo. Non a caso, sul mercato nelle ultime due settimane i grandi players hanno fatto scorpacciate di credit default swaps argentini, saliti a livelli tali da prospettare già oltre il 70% la possibilità di bancarotta. La storia si ripete ma questa sentenza rischia di creare un pesante precedente.

I “fondi locusta”, infatti, hanno comprato anche bonds greci denonimati in diritto britannico e non hanno aderito allo swap dello scorso marzo, Elliott Associates in testa ma anche la Dart Managemet, fondo domicialiato alle Cayman, che nel 1993 guadagnò il 600% dell’investimento grazie alla crisi in Brasile. Insomma, l’hold-out che ora potrebbe costare la ghirba all’Argentina, potrebbe costare molto caro anche alla vecchia Europa, visto che una sentenza simile sul debito greco significherebbe che o Atene paga in pieno i suoi obblighi – e quindi l’Ue sborsa, visto che in Grecia già oggi emettono debito a tre settimane per pagare le scadenze pregresse – oppure vengono bloccati tutti i pagamenti sul debito ristrutturato.

A quel punto il rischio sarebbe quello di un default disordinato, visto che i mercati massacrerebbero Atene nell’arco di un pomeriggio, mentre governanti e regolatori ci metterebbero una settimana solo per riunirsi. Liberia e Zambia ne sanno qualcosa, prese e trasportate senza troppe romanticherie davanti a corti londinesi e costrette a pagare per il debito acquistato a prezzo di saldo dai vulture funds, così come la Repubblica Democratica del Congo, spennata lo scorso 28 maggio dal fondo di Jersey denominato FG Hemisphere. La legge passata negli ultimi giorni del governo guidato da Gordon Brown vieta infatti a vulture funds di usare le Corti inglesi come bancomat per fare profitto da detenzioni di vecchio debito per Paesi poveri ma questo non vale per le nazioni non definibili tali – la Grecia – o per nuovo debito.

Ad oggi, infatti, Atene ha preferito evitare i tribunali e pagare solo alcuni dei fondi consorziati dallo studio americano Bingham-McCutchen, tra cui proprio il Dart Management che si è portato a casa il 90% dei 436 milioni di euro di debito ellenico sotto legislazione straniera ma a dire no allo swap di marzo sono stati i detentori di oltre 6 miliardi di euro di debito greco.

E, guarda caso, da qualche giorno i rendimenti sui bonds greci stanno crollando, la gente quindi compra. Attenzione, poi, lo stesso Portogallo ha emesso un’alta percentuale del suo debito sotto legislazione britannica, qualcosa come oltre 25 miliardi di euro di bonds che potrebbero far scattare la “negative pledge”, ovvero l’obbligo del pagamento pari passu di quel debito anche in caso – non peregrino – di ristrutturazione del debito lusitano.

E ancora, una grande parte del debito regionale emesso dalle varie Generalitat spagnole è emesso sotto legislazione UK, come ad esempio il debito della Catalunya, la quale prima di chiedere il salvataggio all’odiata Madrid, ha avuto la bella idea, per finanziarsi, di dar vita a un “Programma di emissione a medio termine in euro” da 9 miliardi di euro con governing law del Regno Unito e negative pledge inserita nella condizione numero 5 del contratto. Insomma, oggi è l’Argentina. Domani, chissà…

Mauro Bottarelli
Fonte: www.rischiocalcolato.it
Link: http://www.rischiocalcolato.it/2012/11/argentina-sotto-lalbero-di-natale-un-altro-default-e-grecia-portogallo-e-spagna-potrebbero-seguire.html
22.11.2012